一全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇平穩(wěn)但油價(jià)高漲引發(fā)憂慮

    數(shù)據(jù)

    從近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭依然良好。重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之一制造業(yè)指數(shù)（PMI）顯示，全球仍處于快速擴(kuò)張狀態(tài)，美國(guó)2月PMI為61.4，創(chuàng)下2004年5月以來(lái)最高水平；2月份歐元區(qū)PMI指數(shù)從1月份的57.3升至59，創(chuàng)下近11年新高；日本也從去年第四季度收縮狀態(tài)轉(zhuǎn)向擴(kuò)張，連續(xù)兩個(gè)月增長(zhǎng)并高于50；雖然中國(guó)的PPI指數(shù)連續(xù)三個(gè)月下跌，2月份為52.2，制造業(yè)擴(kuò)張速度創(chuàng)6個(gè)月來(lái)最低速度，但仍處于擴(kuò)張狀態(tài)，而今年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)仍有望維持在9%以上，制造業(yè)有望保持?jǐn)U張狀態(tài)。

    美國(guó)方面

    一直限制美國(guó)經(jīng)濟(jì)反彈的就業(yè)市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)均有所好轉(zhuǎn)，截止2月26日當(dāng)周美國(guó)首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)減少2萬(wàn)人至36.8萬(wàn)人，創(chuàng)出2008年5月份以來(lái)最低水平；2月份非家就業(yè)人口增加19.2萬(wàn)人，增幅為2010年5月以來(lái)最大，2月的失業(yè)率下降至8.9%，表明美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)改善，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景樂(lè)觀。

    不過(guò)，伴隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，出現(xiàn)一定程度通貨膨脹，尤其是新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，通脹壓力更是巨大。泰國(guó)、印度、印尼、韓國(guó)、匈牙利和以色列等國(guó)家紛紛通過(guò)多次加息來(lái)抗擊通脹。

    中國(guó)方面

    自2010年以來(lái)也出臺(tái)一系列的緊縮貨幣政策以及嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控措施，2010年以來(lái)，中國(guó)央行八次上提存款準(zhǔn)備金率和兩次加息，顯示了中國(guó)堅(jiān)決抑制通脹的態(tài)度和決心。同時(shí)，歐美國(guó)家也出現(xiàn)通脹加快上升的苗頭，歐元區(qū)和英國(guó)的通脹率已超過(guò)央行設(shè)定的目標(biāo)，令央行加息的壓力大增，歐洲央行行長(zhǎng)特里謝也暗示最早可能4月份將加息。全球經(jīng)濟(jì)體或?qū)⑾嗬^采取緊縮政策抗擊通脹，這使得全球經(jīng)濟(jì)能否繼續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇面臨著變數(shù)，也是今后銅市在漲勢(shì)中存在著大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

    此外，1月底開(kāi)始，中東和北非相繼出現(xiàn)多國(guó)政冶動(dòng)亂，而且動(dòng)蕩局勢(shì)在不斷蔓延和升級(jí)，推動(dòng)油價(jià)創(chuàng)下兩年多來(lái)的新高，這加劇了通脹上升的預(yù)期，也使得人們擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)受到油價(jià)暴漲的損害，導(dǎo)致投資者紛紛逃離風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，從而使得近期包括銅在內(nèi)的大宗商品重挫。如果近期中東和北非的動(dòng)亂仍不能平息，油價(jià)繼續(xù)高企，那么將進(jìn)一步加劇市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)憂慮。再者，本周希臘和西班牙的主權(quán)債信評(píng)級(jí)遭下調(diào)，歐債危機(jī)憂慮重燃。在利空因素接連不斷的困擾下，銅價(jià)邁入中級(jí)調(diào)整的可能性將加大。

    二銅供需面總體向好

    隨著全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，工業(yè)金屬需求也在不斷增加，但由于銅礦資源開(kāi)采成本上升、礦石品位下降等因素導(dǎo)致銅精礦供應(yīng)短缺，將限制精煉銅的產(chǎn)量，從而導(dǎo)致精銅消費(fèi)增速將大于供給，預(yù)計(jì)2011年銅供應(yīng)短缺會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。有分析機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)：2011年金屬市場(chǎng)銅供給缺口為9萬(wàn)噸至82.5萬(wàn)噸。另外，隨著銅ETP產(chǎn)品的推出，投資者對(duì)銅的投資需求不斷增加，將在一定程度上加劇銅的供應(yīng)緊張格局。從全年供求看，銅價(jià)振蕩上漲是大趨勢(shì)，但這并等于市場(chǎng)不存在階段性大幅回落的可能。

    自2010年底以來(lái)，全球三大交易所的庫(kù)存水平不斷走高。LME銅庫(kù)存自2010年12月低點(diǎn)的35萬(wàn)噸上升至目前的42.6萬(wàn)噸，增加了7萬(wàn)多噸；COMEX銅庫(kù)存較2010年底增加了1.5萬(wàn)短噸左右；上海期貨交易所銅庫(kù)存較2010年底增加了近3萬(wàn)噸。全球三大交易所庫(kù)存的總水平已達(dá)到66萬(wàn)噸左右的水平，較去年底低位水平累計(jì)增加10萬(wàn)多噸。此外，據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)報(bào)道，目前上海保稅倉(cāng)庫(kù)的銅庫(kù)存有將近60-70萬(wàn)噸左右，這樣推算下來(lái)，全球目前至少存在130萬(wàn)噸左右的銅庫(kù)存水平。庫(kù)存的持續(xù)增加，反映現(xiàn)貨需求較為疲弱。倫銅現(xiàn)貨/三個(gè)月價(jià)差由前期70美元高升水轉(zhuǎn)為貼水10-18美元間，說(shuō)明歐美消費(fèi)較弱。而國(guó)內(nèi)銅方面，現(xiàn)貨市場(chǎng)也一直處于貼水狀態(tài)，雖然近期下游消費(fèi)企業(yè)因傳統(tǒng)制造業(yè)旺季而采購(gòu)有所活躍，但由于高銅價(jià)的抑制，買(mǎi)興并不是很旺，沒(méi)有出現(xiàn)預(yù)期中的消費(fèi)旺季景象。這也是導(dǎo)致近期銅價(jià)回落的一個(gè)因素。

    三后市展望：銅價(jià)破位下跌之勢(shì)顯現(xiàn)

    廣晟期貨分析師表示，近期銅價(jià)的劇烈振蕩下挫，主要仍是受到地緣政冶動(dòng)蕩局勢(shì)以及油價(jià)高漲引發(fā)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)憂慮所打壓，倫銅庫(kù)存的持續(xù)增加以及現(xiàn)貨消費(fèi)疲弱也令銅價(jià)承壓。由于目前北非和中東動(dòng)亂狀況未改，原油價(jià)格問(wèn)高居不下，同時(shí)歐債問(wèn)題的重燃，都將令投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)受到抑制，加上對(duì)各國(guó)為抗擊通脹可能采取緊縮貨幣政策的憂慮和消費(fèi)旺季預(yù)期變淡，銅價(jià)的近期氛圍仍然偏空。

    從技術(shù)上看，目前倫銅已跌破9300附近的勁線位支撐，如果短期內(nèi)不能收復(fù)該位，則圖形上將形成頭肩頂看空形態(tài)，向下目標(biāo)位為8600-8400美元，滬銅1105主力合約的下跌目標(biāo)為67000-65000元，這意味著銅價(jià)將進(jìn)入中級(jí)調(diào)整格局，3、4月份的季節(jié)性強(qiáng)勢(shì)已難以上演，季節(jié)性的高位或已提前在2月份出現(xiàn)。但就短線而言，隨著本周銅價(jià)大幅跳空下挫，短線或會(huì)有超賣(mài)的技術(shù)性反彈，不過(guò)反彈空間有限，銅價(jià)總體趨勢(shì)仍是向下，操作上可逢反彈適當(dāng)做空。

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